2025.04.16探花 七天

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：指数测度冉冉企稳

　　股指。近期商场偏强荡漾，关税对商场心扉冲击有所放荡。现时商场对增量战略预期升温，带动商场风险偏好回升，指数测度将冉冉企稳。格调方面，短期内高股息以及内需干系板块弘扬会相对占优。

　　玄色系板块：良善本日3月信济数据

　　钢材:盘面窄幅荡漾，近期钢价走势弱于原材料，盘面利润有所压缩。季节性看螺纹需求环比再走强的空间不会太大，热卷面对出口的压力，是以需要把利润打到偏低的位置，进而阻拦钢材供给的压力，盘面利润测度还有压缩的空间。单边看，自然还有铁水见顶回落，原材料价钱跌带动成材跌的驱动，但需求若是不发生太大减量，钢厂短期减产的幅度不会很大，是以测度单边荡漾为主，原材料偏强一些。

　　铁矿：铁矿荡漾偏强运行，主要照旧估值的上风，且近月左近交割月也有高潮树立不竭的驱动，当今仓单资本在790近邻，对远月也有带动。铁矿发运变化不大，同比看还有些减量，本期非主流矿发运下降。测度铁矿价钱荡漾偏强运行。

　　双焦：焦炭第一轮提涨落地，本轮提涨测度3-4轮，盘面上行驱动还在，但升水较为明显，测度焦炭荡漾为主。2季度蒙煤长协价钱下调10.5好意思金，蒙煤长协仓单资本对应900阁下，焦煤总的基本面压力还在，短期焦炭提涨加上又煤矿停产，测度短期焦煤荡漾运行，中永恒依然偏弱。

　　玻璃：玻璃价钱不竭下降，近期产销有所走弱，盘面下行基差走强，买卖商出货加多，玻璃厂产销偏弱，进而不竭酿成下降的压力，不外深加工订单环比在改善，玻璃旺季需求还在，测度玻璃照旧荡漾行情。

　　纯碱：供应延续加多，需求回到平日水平，小幅去库，纯碱基本面依然偏弱，不外当今价钱续往下的空间也不大，测度荡漾为主。

　　能源化工：供应存增量预期，胶价仍荡漾偏弱

　　原油。油价窄幅荡漾，商场仍在良善关税战略扰动产生的潜在闭塞。继周一最乐不雅的OPEC月报下调了人人需求预估后，周二的IEA月报预测关税战略将使得本年人人需求增长降至五年最低。咱们防守之前不雅点，OPEC+加速增产以及好意思国不相识的战略旅途将使得油价无法十足复原关税战以来统统跌幅，总体劣势运行。

　　LPG。国内真金不怕火厂鄙人游严慎采购立场下价钱冉冉回调近关税冲击前水平。原油反弹对商场心扉存一定支执，但当今PDH开动晓示停工，入口需求收缩向国外开动传导压力。永恒内盘现货或需防守相对高位以压制化工需求的逻辑使得原油企稳后盘面反弹驱动有望增强。

　　橡胶。中国云南产区插足开割期，中国海南产区和东南亚产区缓缓插足试割期；国内丁二烯橡胶安装开工率稍微回升，浙江传化泊车安装行将重启。国内轮胎开工率不竭回落，结尾商场出货放缓，产制品库存再行回升。青岛地区自然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.28万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.37万吨。中国自然及合成橡胶入口量大致76万吨，环比增长11.7%，同比增长16.9%。轮廓来看，需求不竭走弱，供应压力加多。

　　纸浆。山东银星现货报价6400元/吨，价钱高潮50元，河北乌针布针报价5475元/吨；阔叶浆明星报价4500元/吨，价钱高潮50元。现时中国纸浆主流口岸样本库存量为201.4万吨，较上期下降0.8万吨，环比下降0.4%，库存量在本周期变动不大，呈现小幅去库走势。当今口岸库存处于同期偏高水平，纸浆流动性仍偏宽松。外盘报价相对坚挺，纸浆口岸库存同比仍然偏高

　　甲醇。内蒙古宝丰一期280万吨/年甲醇安装+100万吨/年烯烃安装故障泊车历练，重启时刻待定。受“春检”影响，甲醇供应端测度先紧后松。受利润欠安和季节性影响，需求端则面对劣势下滑，甲醇的供需基本面将缓缓转为宽松景象。跟着国内和伊朗甲醇安装的全面重启，国产供应和入口转头将导致口岸呈现累库趋势，而传统需乞降MTO需求面对下滑逆境。资本端劣势方式不改重迭宏不雅心扉偏弱的布景下，二季度逢反弹沽空09合约更具性价比，但需防止基差较高的问题和卑劣醋酸安装的投产程度。

　　聚烯烃。关税博弈依然是现时商场主逻辑，对聚烯烃将带来供需双降的影响。短期，由于中好意思摩擦升级，好意思国对其余步区关税暂缓，导致聚烯烃需求利空因转出口存空间而削弱，资本以及入口利润因关税的进一步加多被压缩下依旧利多，因此短期聚烯烃或有反弹。但中永恒来看供需双降，且供应有来料加工、原料替代、其余工艺补充等方式对冲，PE永恒饱胀不变，PP则需良善PDH影响。

　　有色金属：新能源板块防守劣势

　　贵金属。现货黄金价钱周二高潮0.57%，防守高位荡漾。泰西买卖斟酌堕入僵局音信传出，欧盟测度好意思国针对欧盟的大部分关税将防守近况，欧盟或接受反制设施。关税导致买卖摩擦升级，避险钞票黄金不竭高潮，测度黄金中永恒防守高潮趋势。

　　铜。原料端紧缺加重，测度4月国内电解铜产量将小幅回落，卑劣新增订单快速开释，库存防守去库，基本面不竭改善。短期仍忽视警惕关税战略预期变化，不竭超预期顽强的可能性偏低，测度跟着斟酌的鞭策，宏不雅带来的波动有所平缓，基本面支执依然较好，卑劣不错顺应逢低采购。

　　铝/氧化铝。多地氧化铝厂出现历练情况，盘面价钱接近短期资本支执近邻，但当今氧化铝库存处于高位累增景象，反弹空间受限，后续跟着铝土矿价钱的不竭下降，资本存在进一步下移的空间，重迭中期产能仍有较大的投放压力，中永恒价钱测度不竭承压。电解铝方面，卑劣初端板块分化明显，线缆板块受南网订单的开释的带动下开工有所回升，其他板块则在不同程度上受到关税的影响，尤其是出口方面的干系需求均防守不雅望态势，商场缓缓从旺季的环境中走出，基本面角落走弱，上驱能源不及。

　　锌。原料端供应树立，TC执续抬升，国内锌锭产量环比不竭回升，供应端矛盾角落改善，短期锌价受宏不雅心扉影响较大，良善关税战略变化。

　　镍：镍矿的订价权主要围聚在印尼，镍价还是跌破印尼一体化原料资本线，资本支执仍在，良善风险开释后逢低作念多的契机，警惕人人关税战略的不细目性。

　　碳酸锂。碳酸锂周度供应有所回落，然则仍向上2024年最高周度产量（16340吨)，全年累库预期不变。同期，矿端价钱松动，澳洲精矿报价下调，资本支执预期平缓。测度后市，碳酸锂饱胀方式不变，防守劣势运行。

　　农家具:转头基本面

　　油脂。跟着近期关税战的影响缓缓消退，商场良善点重回基本面。由于上周发布的MPOB月报中马棕产量和库存均环比加多，且增幅超预期，也证据了棕榈油还是插足季节性增产周期，再加上4月份入口大豆到港量开动加多，现时油脂油料供应病笃的方式有望缓缓缓减，因此油脂近期可能会荡漾回落。

　　豆粕/菜粕。跟着4月中旬后巴西大豆围聚到港带来的供应宽松方式，国内油厂开机率预期回升，豆粕现货价钱高潮能源不及，商场多数执偏弱预期。据Mysteel统计，限度第15周，油厂大豆库存362.24万吨，环比加多71.81万吨，增幅24.73%，同比增幅2.08%，重迭当今国内大豆买船利润较好，5月船期采购完成，5-7月围聚到港导致豆粕现货深贴水预期不变，阶段性边界豆粕溢价高潮。好意思国农业部公布的好意思豆播撒程度为2%，低于商场预期，中永恒因好意思国国内需求培植及新季好意思豆面积减少仍存在可炒作空间。需执续良善好意思豆播撒程度及巴西大豆升贴水变化。

　　白糖。跟着关税问题执续发酵商场心扉略有放荡，表里糖价小幅反弹。同期印度产量低于商场预期，巴西库存偏低，短期买卖流偏紧支执国际糖价。本年国产糖销量较好，耗尽端当今利多糖价。自然产量同比明显加多，但产销率较旧年仍有所提高，因出产程度较快，短期存在一定库存压力。入口糖源补充前，测度短期糖价较为抗跌。良善巴西开榨情况。

　　棉花。特朗普取放弃中国外其他国度加征的关税，展期90天实践，并对中国关税提高至125%，短期棉价大幅下挫后盘面有望迎来树立。国内纺企近日采购及商场心扉更趋严慎，以刚需补库为主。短期卑劣需求弘扬偏弱，棉价上方仍存套保压力，且关税不竭缩减需求，牵累棉价要点下移。良善中好意思关税战略变化情况。

　　生猪。现货均价14.9。全体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业平日需求性补栏外，衍生户多执不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。跟着气温冉冉回升，肥猪需求平缓，概况会带动肥标价钱收窄，届时一定会边界二次育肥补栏预期料理，价钱波动或转头基本供需逻辑调治。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤阁下，红蛋区均价2.96元/斤阁下。现时鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产冉冉加多，鸡蛋供应充足，不外跟着近期蛋价下降，鸡蛋走货加速，入冷库加多，测度不竭下降动能平缓。现时蛋价已跌至轮廓伙本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。荡漾偏空

　　玉米。短期玉米商场由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱高潮驱动较弱。然则，跟着农户卖粮压力执续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量不竭下降，玉米商场购销两边心态在改日一段时刻将明显改善。从玉米战略出台时刻及设施来看，咱们评估现时玉米价钱处于相对低位，不竭下降空间较为有限。

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　　期市有风险探花 七天，投资需严慎！